Capítulo 213

Capítulo 213

Hyunjoo noona disse, colocando os óculos.

“Como você pode ver, não são uma ou duas empresas que sofreram perdas por causa do Big One.”

Eu divulguei esse fato vários meses antes do Big One acontecer. Mas poucos acreditaram em mim.

Entre os IBs, todos, exceto o Golden Gate, sofreram perdas, e os fundos de hedge também sofreram grandes perdas. Embora tenhamos ganho mais de 10 bilhões de dólares graças a você.

“Eles estão vindo agressivamente para recuperar as perdas de alguma forma.”

Venda a descoberto refere-se a uma técnica de negociação na qual ações que não estão disponíveis são vendidas primeiro e recompradas mais tarde. Também temos um histórico de venda a descoberto da Suseong Electronics durante a crise do L6.

A venda a descoberto tem várias funções úteis, como fornecer liquidez ao mercado, evitar superaquecimento e permitir o hedge.

Embora quase todos os países permitam a venda a descoberto, a maioria dos investidores individuais são negativos em relação a ela. Alguns até pedem sua abolição.

Porque há muitos problemas.

A venda a descoberto é um método de investimento usado quando se prevê que o preço de uma ação cairá.

Se você vende a descoberto ou não, as ações que vão cair, cairão. Nesse caso, a venda a descoberto serve para ajustar o mercado de forma racional.

O problema é que o preço das ações cai excessivamente em relação ao seu valor real devido à venda a descoberto, ou o preço das ações diminui exagerando deliberadamente a crise e espalhando desinformação.

Só desta vez, as empresas de valores mobiliários estrangeiras estão despejando relatórios negativos sobre todo o mercado coreano.

O preço das ações é frequentemente comparado ao dono e a um cachorro passeando. Às vezes, eles vão à frente ou atrás de seu dono, mas no final eles se movem com o dono. Nesse caso, o dono é o valor real da empresa.

Mesmo que o preço das ações caia excessivamente devido à venda a descoberto, ele se recuperará com o tempo de qualquer maneira. No entanto, no processo, investidores individuais com pouco capital e informações lentas sofrerão muito.

Na verdade, o maior problema com a venda a descoberto é que é difícil para os investidores individuais acessá-la.

No caso dos Estados Unidos e do Japão, os investidores individuais podem vender a descoberto, desde que tenham um depósito. No entanto, na Coreia, é praticamente impossível para os investidores individuais vender a descoberto.

Instituições e estrangeiros dominam os indivíduos em capital, informação e taxas de transação, e podem até usar a venda a descoberto. Por outro lado, os indivíduos só podem responder comprando e vendendo.

Se a OTK Company não fosse uma corporação estrangeira e não tivesse crescido em capital, também teríamos que lavar nossas mãos durante a crise do L6.

“Como você pode ver, há muita venda a descoberto em todo o mercado. Acho que o carro prateado é o principal alvo, seguido por bio e bens de consumo.”

“Quem é a força líder?”

“Albert.”

Eu franzi a testa.

“São eles de novo?”

O nome oficial é Albert Managements.

Embora seja um autoproclamado fundo ativista e empresa de gestão de investimentos, a realidade é próxima de um Fundo Abutre. Recebeu esse nome pelo fato de se parecer com uma águia que come um cadáver quando se apressa para lucrar com uma empresa em perigo.

Seu principal trabalho é adquirir empresas ruins ou dívidas incobráveis a preços baixos e vendê-las de volta a preços altos.

Até este ponto, esta é uma categoria de investimento normal, então eu não vou dizer nada. No entanto, neste processo, ele usa um método verdadeiramente extraordinário.

Uma anedota famosa é que ele comprou títulos do governo peruano em 1996 e obteve cinco vezes o valor confiscando o avião particular do ex-presidente que fugiu para o exterior. E em 2002, na época da moratória argentina, mais de 2 bilhões de dólares de títulos do governo foram comprados a um preço baixo, e então eles processaram o tribunal dos EUA e apreenderam navios navais argentinos ancorados em portos estrangeiros, obtendo lucro.

A comunidade internacional condenou esse comportamento especulativo, mas Albert não piscou.

Não é ilegal, mas qual é o problema?

Na verdade, era legal. O que você está fazendo é como lixo.

“Qual é o tamanho de Albert?”

“40 bilhões de dólares.”

Eu fiquei surpreso.

“Quando você cresceu tanto?”

“O retorno anual médio desde a fundação é de 16%. Se você olhar apenas para o rendimento recente, é de 20%. Isso é o suficiente para os investidores correrem com seu dinheiro.”

Já que eu faço qualquer coisa que dê dinheiro, tenho falado sobre reestruturação da governança corporativa ultimamente.

A irmã mais velha de Hyun-joo exalou fumaça de cigarro e disse.

“Recentemente, o mercado coreano parece estar indo bem. Como o grau de abertura é grande em comparação com o tamanho do mercado financeiro, é mais fácil investir dinheiro e mais fácil retirar dinheiro.”

Esta não é a primeira vez que o mercado de ações coreano foi influenciado por capital estrangeiro. Mesmo a Suseong Electronics recentemente caiu 5% em um dia devido ao relatório do Merrill Lynch preocupado com o excesso de oferta de semicondutores.

Recuperou-se em poucos dias, mas, entretanto, alguns perderam e alguns lucraram.

“Você está mirando na Eunsung Cha desta vez?”

“Os donos de carros são sensíveis ao jogo. Em uma situação em que já estão enfrentando dificuldades, eles até têm um recall, então merecem ser alvos. Algo semelhante aconteceu durante a crise financeira. O que vem à mente quando você pensa em uma venda a descoberto de um dono de carro?”

Eu me lembrei imediatamente.

“Situação de venda a descoberto da Volkswagen?”

Ellie acenou com a cabeça como se tivesse pensado na mesma coisa.

“Foi um caso muito absurdo.”

Taek-gyu tinha uma expressão no rosto de que não sabia.

“O que é isso?”

“Aconteceu durante a crise financeira.”

Os vários acidentes que ocorrem nas finanças geralmente não são conhecidos pelo público em geral. Ainda assim, este foi um evento bem grande, então estava muito nas notícias na época. Eu descobri mais tarde porque eu era jovem.

2008 foi um ano difícil para as montadoras. Um carro é o segundo maior patrimônio depois de uma casa. Com a crise financeira não sabendo o que aconteceria amanhã, ninguém queria comprar um carro novo, e as vendas de carros despencaram.

As ações de automóveis despencaram desesperadamente e esperava-se que caíssem ainda mais no futuro. Por esta razão, os fundos de hedge miraram em ações de automóveis e despejaram vendas a descoberto.

A Volkswagen não foi exceção. Naquela época, o preço das ações da Volkswagen subiu de 200 euros para 400 euros em um curto período de tempo devido a uma disputa de gestão com a Porsche.

Qualquer um pode ver que a ação está sobrevalorizada em relação ao seu valor real.

Os fundos de hedge não podem perder esta grande oportunidade. De uma vez, eles despejaram vendas a descoberto nas ações da Volkswagen.

Por cerca de um mês, vendeu 12% de suas ações totais por meio de uma venda a descoberto e usou munição real sozinha excedeu 10 bilhões de euros.

“E então o que aconteceu?”

“O preço das ações da Volkswagen caiu pela metade.”

“Então o fundo de hedge não vai ganhar?”

“Todo mundo pensou assim.”

Agora, tudo o que você tem que fazer é comprar a ação que despencou, pagar a venda a descoberto e sair com um lucro enorme.

A propósito… … .

“De repente, há um problema.”

“Qual problema?”

A irmã mais velha de Hyunjoo disse.

“A Porsche Holdings anunciou que havia adquirido uma participação de 42,6% na Volkswagen. Ele também anunciou que aumentaria sua participação para 50% dentro deste ano e 74,1% no próximo ano usando uma opção de compra [1].”

[1] - Uma opção de compra dá ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar um ativo (neste caso, ações da Volkswagen) a um preço especificado dentro de um período de tempo.

Ellie acrescentou uma explicação.

“20,1% das ações da Volkswagen são de propriedade do estado da Baixa Saxônia, onde está sua sede. Isso é algo que nunca estará no mercado.”

Ambos sabem a porcentagem com precisão. Pessoas no mundo financeiro realmente gostam desse tipo de conversa.

Eu continuei explicando.

“Vamos pensar. A Porsche possui até 74,1% da Volkswagen, mais os 20,1% pertencentes à Baixa Saxônia, é 94,2%. Então, apenas 5,8% do volume circulou no mercado. Mas os fundos de hedge venderam 12% a descoberto.”

Taehyung fechou os olhos.

“Então o que vai acontecer?”

“Como é? Mesmo que compremos todas as quantidades distribuídas no mercado, há uma situação em que a cobertura curta é impossível [2].”

[2] - Cobertura curta (short covering) é quando um investidor que vendeu ações a descoberto compra de volta essas ações para fechar sua posição. Em uma situação onde há mais ações vendidas a descoberto do que ações disponíveis no mercado, os vendedores a descoberto são forçados a competir para comprar as ações, o que pode levar a um aumento acentuado no preço das ações.

De alguma forma, antes que a Porsche possa aumentar ainda mais sua participação, ela tem que recomprar ações da Volkswagen e pagar a venda a descoberto.

Após o anúncio da Porsche.

Assim que o mercado abriu, os fundos de hedge compraram ações da Volkswagen aleatoriamente.

“Há outro problema aqui.”

Devido ao aumento repentino do preço das ações, a Volkswagen foi incluída no índice DAX30, uma coleção de empresas alemãs de primeira linha. Como resultado, até mesmo os investidores institucionais começaram a comprar antes que o preço das ações subisse ainda mais, e até compraram fundos de índice e programas.

Há muitas pessoas que querem comprá-lo, mas a quantidade está seca.

O preço das ações da Volkswagen subiu 150% em um dia, ultrapassando 500 euros, e no dia seguinte, ultrapassando 1.000 euros (o mercado de ações alemão não tem um sistema de limite).

Havia mais do que quadruplicado em apenas dois dias.

A capitalização de mercado também aumentou mais de quatro vezes, e a Volkswagen ultrapassou a ExxonMobil, que era a número um indiscutível na época, para se tornar a empresa número um do mundo por capitalização de mercado.

“Se você pensar sobre isso, é incrível. Não desenvolvemos um novo produto, nem nossas vendas aumentaram.”

Tudo é o mesmo, apenas a capitalização de mercado quadruplicou devido à travessura dos especuladores.

No final, a situação foi resolvida quando a Porsche retirou seu plano de compra, mas, entretanto, a Porsche vendeu alegremente suas ações da Volkswagen.

O lucro líquido de 2008 da Porsche aumentou 50% em comparação com o ano anterior, enquanto outras montadoras estavam lutando com a diminuição do lucro líquido. Você teria obtido tal lucro vendendo bem seu carro?

Por outro lado, os fundos de hedge que estavam vendendo a descoberto tiveram perdas astronômicas e se retiraram. E Adolf Mekl, o quinto homem mais rico da Alemanha, que participou da venda a descoberto, cometeu suicídio jogando-se na ferrovia.

Era uma época em que tanto o governo quanto os indivíduos estavam interessados na venda a descoberto de fundos de hedge, então a maioria das reações foi desfavorável.

“Quando os fundos de hedge estão determinados a atacar, o mercado é difícil de vencer. Mesmo assim, Golden Gate fez muitas coisas semelhantes.”

A Coreia é uma das principais potências manufatureiras do mundo. Mesmo que você vá ao CES agora, você pode encontrar produtos coreanos por toda parte. A economia excessiva centrada em conglomerados e voltada para a exportação produziu vários efeitos colaterais, mas de qualquer forma, graças às atividades de grandes empresas como Suseong Electronics e Eunsung Motors, o país atingiu o limite dos países avançados, ganhando uma enorme conta corrente a cada ano.

No entanto, ao contrário do capital industrial de renome mundial, o boletim do capital financeiro é desastroso.

Hyunjoo noona disse com um suspiro.

“Em poucas palavras, a indústria está ganhando dinheiro, e está sendo roubada pelas finanças.”

É natural investir e ganhar dividendos ou lucros da venda. No entanto, o problema é que não pode responder adequadamente à retirada de dinheiro de tal comportamento especulativo.

Ellie disse algo.

“Não é a primeira vez que o capital especulativo causou controvérsia no mercado coreano.”

Na época do Fundo Monetário Internacional (FMI), muitas empresas nacionais foram vendidas a preços baixos para capital estrangeiro.

Um dos incidentes mais conhecidos é o roubo do KEB pelo fundo de private equity americano Lone Star. Depois disso, o Kanline Group saqueou o HB Bank de forma semelhante. (A pessoa que teve sucesso nisso foi o presidente da RCK Bros., Ryu Cheol-gyun)

O Tiger Fund concorreu a uma participação contra a SSK Telecom e roubou 630 bilhões de won, e então o Sovereign tentou tomar os direitos de gestão contra a holding da SSK e conseguiu roubar 900 bilhões de won novamente. Não deveríamos suspeitar do problema estrutural?)

E Carl Icahn comprou uma participação na KT&G e devorou 150 bilhões de won intrometendo-se na gestão.

Esta é a ponta do iceberg, e alguns livros não são suficientes para enumerar todos os casos de pilhagem.

Por outro lado, é extremamente raro que o capital coreano seja roubado em mercados estrangeiros. Se eu tivesse que escolher uma das maiores histórias de sucesso, seria que a OTK Company roubou os mercados de câmbio do Reino Unido e do Japão na época do Brexit? (No entanto, a OTK Company é classificada como um capital americano).

“Aos olhos do capital especulativo, a Coreia é um bom mercado.”

Taek-gyu cruzou os braços e disse.

“Não é uma república de merda.”

Devido ao Big One, a economia encolheu à medida que o sentimento do consumidor diminuiu, e a Coreia, que representa uma grande proporção das exportações, foi atingida diretamente. Além disso, os fundos de hedge decidiram vender a descoberto e o mercado de ações continuou a declinar e a taxa de câmbio aumenta.

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No entanto, isso é apenas porque a Seosung Electronics, que tem a maior participação na capitalização de mercado, está segurando, e se você olhar para a Seosung Electronics, o declínio no mercado de ações é ainda maior. Mesmo a Suseong Electronics caiu 20% considerando a taxa de câmbio crescente.

Além disso, o presidente é quem causou o incidente, e surgem problemas durante a mudança de regime, e nem o partido no poder nem o partido da oposição estão respondendo adequadamente. Eun Sung-cha também está em um estado confuso devido a questões sobrepostas com o recall, a renúncia do presidente Han Min-koo e a sucessão dos direitos de gestão.

Sabendo disso, os fundos de hedge devem ter decidido fazer isso.

O problema é que apenas subcontratados e investidores individuais estão morrendo no processo. Como sempre, mesmo quando pessoas de alto escalão causam problemas, são as pessoas comuns que sofrem.

No momento em que os fundos de hedge deixam o mercado com lucros enormes, os investidores individuais sofrerão grandes perdas e os fabricantes de peças vão à falência.

No entanto, o governo não pode regular diretamente o capital especulativo. Isso ocorre por causa de problemas como a OMC ou ISD (Sistema de Litígio Direto entre Estados Investidores) [3].

[3] - O sistema de litígio direto entre estados investidores (ISD) é um mecanismo que permite que investidores estrangeiros processem os governos anfitriões em tribunais internacionais se acreditarem que as políticas ou ações do governo violam os acordos de investimento e prejudicam seus investimentos.

Na verdade, no caso de Lone Star, eles apresentaram uma reclamação com o ISD, alegando que sofreram perdas devido ao atraso na aprovação da venda pelo governo coreano. Mesmo que você veja lucros como esse, você será capaz de pegar o dinheiro da compensação sabiamente.

개새끼들… … . [4]

[4] - 개새끼 (gae-sae-kki) é um insulto coreano que significa "filhote de cachorro", mas é usado de forma mais forte como "filho da puta".

Na verdade, é o capital especulativo que pode lidar melhor com o capital especulativo. Assim como a Porsche quebrou as costas de um fundo de hedge ao fazer uma falsa divulgação de que não pretendia manter.

Eu pensei por um momento e então disse.

“Não há uma boa maneira de fodê-los?”