Capítulo 16

Capítulo 16

“Entendi bem, então vou te explicar. Tanto os futuros quanto as opções são derivativos. Você sabe a diferença entre os dois?”

“Mais ou menos.”

O veterano Sangyeop bebeu Coca-Cola e explicou:

“Um futuro é uma promessa mútua de negociar uma certa commodity a um certo preço em um certo momento no futuro.”

A razão pela qual é necessário definir o preço e a data no presente para negociar algo que pode ser negociado no futuro é porque o preço do produto não é constante.

Se o preço cair no futuro, o vendedor perde e o comprador ganha. Inversamente, quando o preço sobe, o vendedor ganha e o comprador perde.

Então, tanto vendedores quanto compradores negociam primeiro em um ponto específico no tempo e a um preço específico para evitar grandes perdas e obter um nível apropriado de lucro.

Portanto, quanto mais volátil a commodity, mais ativa a negociação de futuros. Ações e petróleo são os principais exemplos.

“O conceito de opções é semelhante. A diferença é que os futuros são negociados no momento presente, enquanto as opções apenas vendem o direito de negociar.”

As opções têm datas de vencimento.

Uma opção de compra (call) é o direito de comprar um produto a um preço fixo na data de vencimento, e uma opção de venda (put) é o direito de vendê-lo.

“Os futuros já foram negociados independentemente das futuras flutuações de preço. Não posso morder porque... No entanto, as opções podem ou não ser negociadas dependendo do movimento do preço na data de vencimento.”

Cabe inteiramente ao comprador exercer o direito ou não. Na data de vencimento, o comprador exerce o direito para obter ganho e não para ter prejuízo.

Portanto, quanto mais viável a opção, maior o preço de emissão, e quanto menor a possibilidade de realização, mais barato o preço de emissão.

“Quando as empresas de valores mobiliários ou as empresas de fundos emitem opções, especialistas financeiros usam todos os tipos de fórmulas para calcular a probabilidade e a taxa de retorno. Se você fizer errado, pode incorrer em enormes perdas. Uma das coisas interessantes sobre as opções é que o ganho do comprador da opção é infinito e a perda é limitada ao preço de compra. Mas, embora o ganho do emissor da opção seja limitado ao preço de venda, a perda é infinita.”

Por exemplo, suponha que uma ação tenha uma opção de venda que pode ser vendida por 1 milhão de won na data de vencimento quando a ação estiver em 2 milhões de won.

Naturalmente, é improvável que o preço das ações seja reduzido pela metade, e é improvável que a opção de venda seja exercida.

Como resultado, o preço de emissão da opção é incrivelmente baixo.

No entanto, na data de vencimento, o preço das ações atingiu 250.000 won.

Se você vendê-la no mercado, pode vendê-la por 2,5 milhões de won, mas não há ninguém louco que se atreva a exercer uma opção de venda e vendê-la por 1 milhão de won.

Consequentemente, o comprador da opção renuncia ao exercício de seu direito. Neste momento, a perda do comprador é limitada ao preço de compra da opção já pago, e o emissor ganha o mesmo valor.

Agora considere o caso oposto.

E se uma situação absurda acontecesse e o preço das ações atingisse 100.000 won na data de vencimento?

Quando vendida no mercado, é 100.000 won por ação, mas o comprador da opção pode exercer o direito de vender por 1 milhão de won.

Pode obter um lucro de 900.000 won por ação.

Naturalmente, o comprador da opção exerce seu direito, e o emissor deve aceitar o exercício desse direito.

Neste caso, você pode pensar que é fácil pagar apenas 900.000 won por ação, mas e se o preço de emissão desta opção fosse de 100 won?

Do ponto de vista do editor, significa que você tem que pagar 100 won e 9.000 vezes o direito de venda. Se o comprador comprou esta opção no valor de 100 milhões de won, o valor que ele teria que pagar seria de 900 bilhões de won.

Claro, isso raramente acontece.

No entanto...

Sangyeop disse com um sorriso amargo.

“Coisas boas não acontecem, mas coisas ruins acontecem. 11 de setembro ou a falência do Lehman Brothers.”

Uma vez que isso aconteça, o preço da opção de venda salta centenas de vezes em um instante, e o emissor da opção tem que pagar esse valor.

Na época da crise financeira, os IB [1] globais, que eram considerados os melhores, sofreram perdas astronômicas devido aos seus derivativos emitidos e tiveram que declarar falência ou solicitar apoio financeiro do governo um após o outro.

[1] - Banco de Investimento.

“E se o emissor falir?”

“Comprei seguro em caso de deslizamento de terra, mas o que aconteceria se a seguradora fosse a primeira a ser enterrada quando um deslizamento de terra acontecesse?”

Se o pagador falir, não há como conseguir.

Existem vários regulamentos e sistemas de margem para evitar tal situação, mas não há resposta quando a pior situação ocorre.

“Mas, quer tal coisa realmente aconteça uma vez a cada poucos anos ou não, a maioria dos fundos de investimento e corretoras acabam raspando o nariz das formigas.”

Após a breve explicação, histórias que apenas aqueles que experimentaram opções podem entender seguiram. Eu ouvi atentamente e verifiquei as partes importantes na minha cabeça.

Além disso, encontrar-se pessoalmente e ouvir explicações, parece que coisas que eu só conhecia teoricamente estão sendo organizadas.

Quando Sangyeop terminou de falar, ele olhou para mim e perguntou:

“Eu gostaria de dizer a eles para não usarem opções, se possível, mas o que exatamente você está tentando fazer?”

Pensei que ia tentar, mas decidi apenas ser honesto. Era porque eu estava obcecado em mentir na posição de receber ajuda.

“É sobre a Seoseong Eletrônicos.”

“É compra ou venda?”

“Venda.”

O veterano Sangyeop fez uma expressão surpresa.

“Por quê? Tem ido bem desde que o L6 foi lançado.”

“Aquele L6 será descontinuado.”

“O quê?”

Contei a ele sobre a explosão do telefone que Taek-gyu havia comprado e o caso da explosão que foi postado na Internet.

O veterano Sangyeop perguntou como se não entendesse.

“É só por isso? Algum outro motivo?”

Claro que tem.

Eu simplesmente não posso explicar isso aqui.

“Eu estava apenas me perguntando se seria descontinuado se as explosões continuassem. Esta não é uma informação precisa.”

O veterano Sangyeop deu conselhos com uma expressão preocupada.

“Tenha cuidado. Se você escolher a opção errada, você será fisgado em um tiro como eu.”

“Sim.”

Saímos do restaurante, nos despedimos e nos separamos.

Enquanto o veterano Sangyeop ia primeiro, entramos no carro.

Perguntei a Taek-gyu:

“Você ouviu isso? Ele diz que você vai ser fisgado em um quarto, você ainda quer?”

Taek-gyu acenou com a cabeça e olhou para mim.

“Claro. E você?”

Eu ri.

“Vamos tentar.”

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Investir e especular são completamente diferentes.

Investir com um risco aceitável é chamado de investir, e com um risco incontrolável é chamado de especulação.

Mas esta é apenas uma única folha de papel.

O mesmo comportamento pode ser um investimento para alguns e uma especulação para outros.

Comprar um terreno baldio com dívidas que você não pode pagar é especulação.

Mas e se você souber sobre planos de desenvolvimento urbano? Então, e se você souber que uma nova cidade será construída em uma folha em branco?

Estamos em uma situação semelhante.

Ninguém sabe se o preço das ações da Seosung Eletrônicos vai subir ou cair amanhã. No entanto, sabemos que o L6 será descontinuado.

Não é um desejo de sorte, é um investimento, não uma especulação, se você tiver certeza.

Taek-gyu simplificou as coisas.

“Não é um investimento se eu fizer e especulação se os outros fizerem?”

Eu acenei com a cabeça.

“Isso mesmo.”

Todos se opõem à especulação imobiliária, mas eu não acho que comprar uma casa seja uma especulação de investimento.

Eu estava pensando em como investir.

A maneira mais fácil é a venda a descoberto [2]. O retorno esperado é de cerca de 20%. Mesmo que as coisas deem errado, as perdas serão limitadas a algumas dezenas de por cento. Mas os lucros são limitados aí.

[2] - Venda a descoberto: Operação em que o investidor vende um ativo que não possui, apostando na sua desvalorização para comprá-lo depois por um preço menor e, assim, lucrar com a diferença.

Por outro lado, comprar uma opção de venda renderá várias a dezenas de vezes os retornos se a previsão estiver correta. Mas, no pior caso, você perderá todo o seu investimento.

“É baixo risco, baixo retorno, alto risco, alto retorno?”

Quanto menor o risco, menor o retorno, e quanto maior o risco, maior o retorno.

Depois de pensar por um tempo, cheguei a uma conclusão.

“Compre cerca de 70% da opção de venda e venda o resto a descoberto.”

Mesmo que a taxa de retorno fosse ligeiramente reduzida, o pior caso tinha que ser evitado.

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O preço das ações da Seosung Eletrônicos, que permaneceu no final do nível de 1,4 milhão de won, disparou acentuadamente após o lançamento do L6, e agora subiu para o nível de 1,6 milhão de won.

Isso ocorre porque o L6 foi avaliado como superior ao N-Phone em design e desempenho, e registrou vendas de mais de 40% em comparação com seu antecessor no mercado global.

Foi previsto que o próximo trimestre entregaria um recorde histórico, e as empresas de valores mobiliários correram para aumentar seu preço-alvo.

Na verdade, os preços das ações geralmente se movem de forma diferente do que o esperado. Isso ocorre porque reflete valores futuros em vez de valores presentes.

Em outras palavras, o preço atual das ações da Seosung Eletrônicos já foi determinado refletindo os lucros futuros do L6.

Mas e se o L6 for descontinuado?

Tanto os lucros presentes quanto os futuros são perdidos.

Como o L6 foi lançado, subiu mais de 10%, então definitivamente cairá nessa quantia. Considerando a perda devido ao reembolso, não seria pelo menos 20% menor que o preço atual das ações?

Taek-gyu, que estava olhando para o site da Internet, disse:

“Explodiu de novo.”

“Veja.”

Desta vez, foi os Estados Unidos, não a Coreia. Além disso, o problema era ainda pior, pois não estava carregando.

A Seosung Eletrônicos disse que iria coletá-lo e investigá-lo, e afirmou que todas as explosões até agora foram devido a choques externos, e que desta vez será o mesmo.

Como as explosões continuaram não só na Coreia, mas também no exterior, a mídia estrangeira também começou a se interessar.

Agora restava pouco tempo.

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Até alguns anos atrás, a Coreia era o maior volume de negociação de derivativos do mundo.

Embora não seja tanto agora, ainda ostentava uma posição número um esmagadora em termos de volume de transações em comparação com o tamanho do mercado.

O valor médio diário de negociação de opções sozinho é de 500 bilhões de won, e o valor de negociação de futuros é de mais de 1 trilhão de won.

Neste ponto, é difícil saber se é o mercado de ações ou um tabuleiro de jogo.

Mesmo agora, no mercado de futuros e opções, a batalha entre aqueles que querem mudar suas vidas em um tiro e os emissores que querem raspar dinheiro cego está se desenrolando ferozmente.

Sentei-me em frente ao computador em nome de Taek-gyu e fiz login no programa de negociação doméstica.

O preço de exercício das opções de venda variava. Quanto maior o preço de exercício, maior o preço de emissão, e quanto menor o preço de exercício, menor o preço de emissão.

Dos 13,8 bilhões na conta, 800 milhões são meu dinheiro.

Taek-gyu disse que pagaria todo o investimento sozinho, mas como decidimos investir juntos, tenho que mostrar muita determinação.

Então eu decidi despejar meus 800 milhões de won juntos.

Tap!

Toquei no teclado e comprei a opção de venda da Suseong Eletrônicos.

Seja qual for o preço de exercício, se as ações não caírem como esperado, todas essas opções serão um pedaço de papel.

Eu não sei se isso é uma coisa boa.

Eu sacudi minhas dúvidas e continuei a tocar no teclado. No entanto, ao comprar, surgiu um problema inesperado.

“Isso não está em estoque.”

Os derivativos são geralmente emitidos usando um índice como o KOSPI200 ou HSCEI como um ativo subjacente, mas as opções emitidas usando ações como um ativo subjacente eram limitadas.

A propósito, como é sobre a Suseong Eletrônicos, existem muitas opções emitidas, mas não há muitas opções que se encaixam em nossas condições.

Eu cliquei minha língua.

“Eu não pensei nisso.”

Era algo que o veterano Sangyeop nem me disse.

Quando você pensa sobre isso, fazia sentido. Sangyeop teria pensado que nossos fundos estariam na faixa de vários milhares a 100 milhões, no máximo.

Eu nunca teria imaginado que ela teria 13,8 bilhões.

Atualmente, a Seosung Eletrônicos representa 19% da bolsa. Uma empresa particular representa perto de 20% da capitalização de mercado da bolsa.

Mesmo que a Coreia tenha alcançado um rápido crescimento centrado em conglomerados, sua capitalização de mercado de mais de 250 trilhões é um nível surpreendente.

Teoricamente, se a Seoseong Eletrônicos cair 10%, o KOSPI cairá 2%.

“Se cair 20 por cento, vai cair 4 por cento?”

Como o peso é grande, a descontinuação do L6 trará um choque não só para a Seosung Eletrônicos, mas também para todo o mercado de ações.

Eu também comprei a opção de venda do KOSPI200. Felizmente, as opções emitidas com o KOSPI 200 como um ativo subjacente transbordaram o mercado.

Tiling Tiling!

O contrato continuou com um som de notificação. O saldo da opção aumentou à medida que o saldo de caixa diminuiu.

Dos 13,8 bilhões de won, 13 bilhões de won foram investidos em comprar e vender opções de venda. O saldo de caixa na conta era de apenas 800 milhões de won.

“Por que não comprar mais?”

“Oitocentos milhões para cobrir suas despesas de vida.”

Mesmo que o pior aconteça, 800 milhões de won não interferirão em viver por um tempo.

Agora é tarde demais para voltar atrás.

Tudo o que resta é esperar pelos resultados.